大众汽车（美股代码 VWAGY）于周五下调全年营收预期 ，称整个汽车行业经营环境 “极具挑战”。

　　这家全球第二大车企近来 预计，2026 年营收较去年持平或下滑 3% 。此前大众预期营收持平至增长 3%
。公司维持营业利润率目标区间 4%~5.5% 不变 ，经营性净现金流与流动性指引也未做调整。

　　大众二季度业绩喜忧参半：集团总营收同比上涨 2%
，达到 824 亿欧元（折合 939 亿美元），营收增长主要依靠金融服务板块提价拉动；整车销量同比下滑 9.7% ，至 204 万辆，产量下降 13.4%
，仅 201 万辆 。

　　大众营业利润（口径近似息税前利润 EBIT）同比下滑 9.5%，录得 34.7 亿欧元（折合 39.6 亿美元）；营业利润率由去年同期 4.7% 回落至 4.2%
。

　　首席执行官奥利弗・布鲁姆在声明中表示：“我们严格管控成本 ，抵消了数百亿欧元规模持续存在的各类不利因素。但汽车行业大环境依旧极具挑战：地缘冲突、贸易摩擦 、严苛监管
、市场波动以及行业竞争全面加剧 。
”

　　本季度汽车业务经营性净现金流由去年同期净流出 5.23 亿欧元（折合 5.96 亿美元）转为净流入 11.7 亿欧元（折合 13.3 亿美元）
，现金流改善大多源于缩减资本投入、税费减少以及营运资金收付时间差。

　　中国市场走势持续承压
。本季度大众全球整体交付量下滑 8.6%，其中中国销量暴跌 36.6% ，仅 42.43 万辆；北美销量上涨 7.7% 、南美上涨 9.4%
、欧洲上涨 2.5%。

　　首席财务官阿诺・安特利茨表示
，中国整体汽车大盘销量同比下跌 20%，并警示中国车企不断加大出口 ，欧洲市场竞争压力随之攀升 。

　　此外，大众将美国关税壁垒、全球各地严苛监管列为挤压欧洲车企利润的外部因素
。布鲁姆指出 ，上半年三大拖累业绩因素分别是美国关税 、一次性损益项目以及中国市场疲软。

　　有意思的是
，上半年关税带来的最终净影响反而小幅利好，增厚收益 1 亿欧元 。这得益于奥迪与大众通过各类关税抵扣、退税对冲了大部分成本
。

　　大众 2026 年业绩预判基于当前关税政策维持现状 ，且中东地缘局势不会进一步升级。

　　分品牌利润表现：保时捷营业利润由去年 1.54 亿欧元大涨至 6.92 亿欧元（折合 7.89 亿美元）；商用车子公司 Traton 利润增至 9.02 亿欧元（折合 10.3 亿美元）；大众
、斯柯达、西雅特 Cupra 核心乘用车板块利润由 2.34 亿欧元回落至 2.07 亿欧元（折合 2.36 亿美元） 。

　　经营压力倒逼大众重构产品矩阵
，多款车型面临停产
。

　　大众推出名为 “未来计划
” 的改革方案，包含 12 项配套举措 ，锚定 2030 长期目标。方案规划：逐步精简比较高 50% 的车型
，资源集中投向最具备市场吸引力的细分赛道；同时大幅简化车型配置，各类内饰版本 、选装套件种类比较多 削减 75% ，降低研发与制造成本 。

　　布鲁姆认为二季度数据证明改革初见成效
，欧洲新车订单量上涨 12%，纯电动车型订单涨幅超 50%
。但他同时警示 ，大众正遭遇前所未有的多重风险叠加。