摩根大通警告 ，美股财报季虽表现强劲，但推动股市上涨的“盈利燃料”正接近耗尽 。通胀利差见顶 、ISM订单库存比回落等先行指标显示盈利上修空间收窄
，高风险、高分歧个股优势减弱，美股进一步创新高面临挑战。

美股第二季度财报季开局亮眼
，但强劲业绩未能推动市场突破历史高点
。摩根大通警告，驱动美股上行的"盈利燃料"正逐渐耗尽 ，多项先行指标显示盈利修正的上行空间已趋于收窄。

高盛
、美国银行、谷歌 、特斯拉等华尔街巨头与科技龙头相继发布财报
，BNY Mellon
、强生、软件公司ServiceNow等企业纷纷上调全年业绩指引，财报季整体表现强劲 。然而 ，标普500指数本月基本原地踏步
，截至周三收盘仍距历史高点逾1%
。

摩根大通策略师团队在周四发布的报告中指出 ，伊朗战争已改变通胀走势
，进而影响短期和长期利率预期，令市场环境趋于复杂。在此背景下 ，即便业绩超预期并上调指引，也愈发难以成为推动股价进一步走高的催化剂 。

盈利修正动能减弱
，上行空间收窄

摩根大通策略师团队由Khuram Chaudhry领衔，在报告中写道："盈利上调虽然普遍 ，但修正趋势表明燃料可能即将耗尽
。"

该团队重点关注生产者费用 通胀与消费者费用 通胀之间的利差。

据摩根大通数据
，企业销售额与该利差的相关性约为47%，每股盈利与该利差的相关性约为29% 。近来  ，这一利差似乎已触顶并陷入停滞
。

"如果这一趋势持续
，风险在于每股盈利和销售预测的进一步上调空间可能十分有限，"上述策略师表示。

ISM订单库存比走低 ，需求信号趋弱

除通胀利差外
，摩根大通还指出另一项值得警惕的指标——美国供应管理协会（ISM）的订单与库存比率过去三个月持续下滑，进一步印证了盈利上行动能减弱的判断 。

该比率通常被视为制造业需求前景的先行指标 ，其持续走低意味着企业订单增速相对库存积累有所放缓
，对未来营收和盈利预期构成潜在压力
。

高分歧个股与高风险资产优势消退

摩根大通还从市场结构层面提示风险。策略师们指出，分析师对未来业绩预测分歧较大的个股——即比较高 与最低每股盈利预测之间差距悬殊的股票——近期表现已出现拐点 。

"近来  ，高分歧股票似乎已经见顶，并开始回吐过去数年积累的部分涨幅
，"策略师写道。他们补充称，高风险股票相对于业绩更稳定 、杠杆率更低的股票 ，同样面临类似的逻辑压力
。

这一判断意味着
，此前在不确定性环境中受益于高预期弹性的个股，其超额收益空间正在收窄 ，市场风格或将向防御性
、低波动资产倾斜。

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