上周（7.13~7.17）黄金市场维持弱势震荡表现，周内公布的美国6月CPIPPI数据均显著低于预期 ，但仍未能促成金价明显反弹
，暗示市场交投情绪趋弱 。

　　市场观点方面，上周黄金市场围绕4000美元关口呈现弱势震荡
。美伊停火协议全面失效 ，霍尔木兹海峡再遭封锁
，且伊朗铁路中枢与海水淡化厂等重要基建设施再遭打击，冲突存在继续升级风险 ，3月份压制黄金的流动性逻辑再次对市场构成压力。周内公布的美国6月CPI与PPI数据均大幅弱于预期，淡化了美联储的紧缩预期
，但黄金仍难以有效组织反弹，空头情绪较为严重 。

　　由于海峡封锁导致的运输问题迟迟难以解决 ，因此尽管短期通胀数据走弱但随着油价的重新反弹
，市场仍不敢押注通胀问题已被有效解决
。相应的，主要经济体的宽松政策也难以有效落地 ，黄金作为利率敏感性资产仍将受制于这一逻辑
，在缺乏基本面动能的情况下，维持弱势震荡的概率依然较高。

　　上周市场动态方面 ，美伊一周内由交火升级为全面封锁对峙 。7月12日
，伊朗宣布无限期关闭霍尔木兹海峡，美军发动第三轮打击 ，摧毁约140个目标
，伊朗则以导弹报复美军驻五国基地。7月13至14日，海峡通航下降 ，油价大涨
。7月15至16日，美恢复海上封锁并连续五晚空袭
，伊朗警告将禁运石油，但白宫称双方仍在对话。7月17日 ，伊方发出警告：基础设施遇袭可能切断地区能源供应链 。同日
，IEA对全球能源安全表示担忧
。至此，美伊关系由技术对话全面退化为军事对抗与海峡控制权争夺。美国6月CPI大幅弱于预期 。美国6月CPI同比3.5% ，市场预期3.8%
。6月核心CPI同比2.6%
，市场预期2.8%。6月CPI环比-0.4%，核心CPI环比0% 。结构上 ，能源环比-5.7%
，带动整体CPI降温，油价回落也使得服装、机票环比放缓
。核心通胀中 ，核心商品环比持平于-0.1%
，而核心服务环比仅0%，前值0.3%。

　　美国6月零售销售环比0.2% ，符合市场预期 。加油站环比跌至-5.3%，对应油价回落
，杂项商店零售 、服装
、家具等环比也出现回落
。与此同时，机动车、电子产品环比分别提升至1.9% 、0.8%。综合来看 ，美国居民消费仍然维持韧性 。

　　风险提示：近期黄金波动较大
，投资黄金基金需充分认识风险，结合自身风险承受能力审慎决策。同时可持续关注全球宏观经济走势 ，全球央行购金情况以及相关政策动态
。

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