当前A股估值已调整至合理偏低水平，近期调整主要受到韩国剧烈去杠杆和海外产业预期反复的冲击 ，我们认为
，短期外部冲击并未改变基本面趋势 。在人民币汇率升值趋势下，中国资产的韧性和价值正进一步体现 ，外资对于中国资产的态度逐步乐观，海外资金回流有望在中长期支撑A股
。

　　海外方面，美伊冲突再起波折 ，油价大幅上涨；受6月通胀回落影响
，美债利率与美元高位略有下行。韩国剧烈去杠杆，全球风险偏好下移 ，科技股出现大幅调整 。

　　国内方面，6月社融增速回落 ，显示在能源供给冲击和财政节奏的双重影响下
，实体经济融资需求仍偏弱。受海外风偏影响，国内股市整体低迷 ，成长股大幅调整
，创业板跌幅超10%，红利等防御资产占优
。

　　市场策略方面 ，债券方面，上周债市维持震荡。AI持续挤压投资和消费
，表现在经济数据中2季度GDP偏弱但工业增加值偏强 。央行在7月金融数据发布会上则继续强调不要过度关注数量工具的投放规模，引导资金利率围绕政策利率波动
。偏弱基本面和中性资金面的组合 ，债市利率大幅向上概率可能不大
，然而三季度政府债供给放量，配置盘承接不足 ，债市利率大幅向下概率可能也不大。预计债市整体或回归震荡
，重视高票息资产和长久期资产的配置价值 。

　　A股方面，近期海外扰动（韩国去杠杆 、全球AI叙事出现反复）下市场出现明显回调 ，市场情绪跌入低迷区间
，风险偏好下行
。往后看，考虑到A股情绪指标已经接近底部区域 ，且ETF资金在关键点位再度大幅流入
，规模为2025年4月以来比较高 ，市场有望阶段性见底。

　　港股方面 ，2026年以来的港股弱势是内需
、地产较弱与美元流动性偏紧的双重夹击，后续中国增长企稳与通胀中枢抬升有利于港股盈利改善 。随着美元流动性急剧紧缩阶段过去
，相对缓和的资金面将对港股给予支撑
。

　　原油方面，地缘波折带来近期油价重新上涨 ，短期油价或延续宽幅震荡
，整体油价中枢高于美伊冲突爆发前。

　　黄金方面，短期仍受流动性收紧压制 ，但已定价较充分
，待美元阶段性走弱，有望利好黄金 。

　　（风险提示：近期黄金波动较大 ，投资黄金基金需充分认识风险
，结合自身风险承受能力审慎决策
。同时可持续关注全球宏观经济走势，全球央行购金情况以及相关政策动态。）

　　免责声明：

　　本报告中的信息均来源于公开资料 ，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果
，也不构成任何对投资人的投资建议。 

　　本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind ，彭博或博时基金
。

　　本报告版权归博时基金管理有限公司所有。 

　　投资有风险，请谨慎选取 。

　　尊敬的投资者：

　　基金有风险
，投资须谨慎
。公开募集证券投资基金（以下简称“基金 ”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资 ，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具
，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益 ，也可能承担基金投资所带来的损失 。

　　您在做出投资决策之前
，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性 ，认真考虑本基金存在的各项风险因素
，并根据自身的投资目的 、投资期限、投资经验
、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上 ，理性判断并谨慎做出投资决策
。

　　根据有关法律法规
，博时基金做出如下风险揭示：

　　〖One〗、 依据投资对象的不同，基金分为股票基金 、混合基金
、债券基金、货币市场基金 、基金中基金
、商品基金等不同类型 ，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说
，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大 。

　　〖Two〗、 基金在投资运作过程中可能面临各种风险 ，既包括市场风险
，也包括基金自身的管理风险 、技术风险和合规风险等
。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十 ，定期开放基金为百分之二十
，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额 ，或您赎回的款项可能延缓支付。

　　〖Three〗
、 您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别 。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式
，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益 ，也不是替代储蓄的等效理财方式
。

　　〖Four〗 、 基金管理人承诺以诚实信用
、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产
，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现 ，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证 。博时基金提醒您基金投资的“买者自负
”原则，在做出投资决策后
，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人 、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证
。 本基金投资范围为依法发行上市的股票（含中小板、创业板
、科创板及其他经中国证监会核准上市的股票）等 ，科创板股票的特有风险包括流动性风险、退市风险及投资集中风险等。